mt5:21对话｜相聚资本总经理梁辉：主观私募推出独立量化策略

　　随小微盘市场风格的走强，以及AI与量化技术的持续迭代融合，2025年，量化投资再度迎来高光时刻。第三方数据显示，截至今年二季度末，全市场私募量化基金总规模已突破1.49万亿元，较2024年底增长超过800亿元。

　　量化投资热度持续攀升的背景下，一些主观多头私募机构也开始积极布局量化赛道，探索第二增长曲线世纪经济报道获悉，酝酿布局多年后，老牌主观私募相聚资本正式推出了多资产绝对回报的独立量化策略。该策略主要对标“固收+”或者市场中性产品，追求实现持续、稳健、低波的绝对回报目标。

　　无论是身为老牌主观私募向量化“跨界”，还是在权益牛市中选择推出以稳健回报为目标的量化策略，似乎都颇为独树一帜。但在梁辉看来，这一决策既基于公司量化资源与技术的成熟，也源于其在策略创新和长远发展方面的前瞻思考。

　　谈及近期A股市场走势，梁辉指出，本轮上涨是对中国经济长期向好基本面的反应，中长期慢牛行情值得期待。在主动投资策略方面，他表示将更加注重个股基本面趋势与估值性价比的平衡，并在行业层面重点关注供需格局的变化。

　　梁辉表示，过去数年来，相聚资本的量化研究成果主要应用于对主观产品的辅助支持。直到2023年，随着各类量化子策略逐渐成熟，公司量化团队成功将多种策略整合并实现了绝对回报目标，发行独立量化产品的计划也自此萌芽。

　　“量化团队最初开发产品的思路，是希望找到创新点并发行产品，其策略组合方式经历了从独立策略到小范围结合，再到多策略融合的过程。”梁辉称。

　　春种秋收。自2024年开始，相聚资本旗下的多资产绝对回报策略开始实盘运作。记者了解到，这一策略框架的独特性，在于“多资产”与“多策略”的结合。

　　在多资产方面，梁辉指出，大类资产的配置框架基于两大基本原理：一是通过足够多元的资产类别和策略类型能够平抑组合波动；二是长期而言，股票、债券及部分大宗商品，相对具有正收益属性。在构建基础配置体系时，量化团队会在多个资产类别中，优选具备长期增长潜力的品种。

　　与此同时，多策略的应用，意味着相聚资本选择对多种类的量化底层策略进行集成，包括量化选股、风险平价、CTA等，而并非简单“跟风”市场主流的指数增强等单一策略方向。

　　“我们想走一条与股票多头、或者和市场上其他量化机构不同的一条路，最终不断摸索下来，选准的方向便是用量化来实现绝对收益。”梁辉表示，“在低利率环境下，市场中仍存在着大量的绝对回报需求。”

　　从公司产品线角度出发，这一创新性独立策略的推出，也是相聚资本长期思考后的决策。绝对收益的量化产品，将与公司既有的高锐度主观多头产品形成补充，也意味着公司从单一风格产品管理人，向综合资产管理平台的方向迈进。

　　“主观+量化”双轮驱动下，两方团队的有机协同，也将成为相聚资本的重要优势。梁辉表示，相聚资本核心团队二十余年的主动投资经验，为策略中的量化选股提供了深厚的基本面研究支撑，主观团队能够为量化投资所赋能。同时，相聚资本的策略不参与拥挤赛道竞争，而是专注于长期有效的基础研究，追求因子的长期稳定性，避免短期因子衰减后的频繁迭代，研发效率和框架优化是核心方向。

　　“如从底部区域累计涨幅超过30%的标准来看，当前的A股无疑已符合技术性牛市特征。”梁辉表示，尽管短期增长的斜率可能放缓，但从中长期来看，若市场能够步入慢牛格局，投资者仍有望获得可观回报。

　　进一步来看，梁辉指出，目前A股整体估值处于中枢水平，未来能否继续上行需密切关注几大驱动因素：市场流动性是否保持宽松、企业盈利能否持续修复，以及宏观政策是否多点协同发力。若这些外部条件配合，A股有望走出可持续的慢牛行情。

　　在投资策略方面，梁辉则强调需综合考量个股基本面趋势与估值性价比，行业配置则重点关注供需格局的变化。他具体看好四大方向：一是人工智能尤其是算力基础设施，如光模块、PCB等领域；二是与资本市场景气高度相关的标的；三是消费行业中具备显著竞争优势的企业；四则是出海业务占比高、且全球竞争力突出的上市公司。

　　今年以来，相聚资本在主动投资策略上进行了系统化升级。据梁辉介绍，公司以往策略较为单一，以成长风格为主导，近两年则逐步拓展至非成长领域，新增了红利策略和大宗商品股票策略。

　　在组合管理层面，公司过去对不同策略之间多采取分项配置，今年进一步实现了策略权重的整体平衡，避免单一风格的过度暴露，亦不会在优势方向上配置不足，从而使组合更符合产品预期收益与波动要求，增强整体稳定性。

　　此外在个股选择上，梁辉表示，公司从过去侧重股价弹性与盈利趋势，转向同时重视安全边际，在投资中会更关注股票的“性价比”和基本面趋势，追求潜在收益较高、下行风险较低的非对称机会。